半島體育官網(wǎng)凈利同比下滑41082%投資2億砸文旅看好民族樂器鋼琴行業(yè)還能自救回春嗎？為應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，珠江鋼琴和海倫鋼琴紛紛布局“音樂+”業(yè)務(wù)，從制造業(yè)到教育服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從“賣產(chǎn)品”到布局“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”的轉(zhuǎn)型。

　　答案可能是鋼琴行業(yè)。短短兩年時(shí)間，鋼琴崩了、琴行生意涼涼了、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)跑路了等各種消息輪番登上熱搜，成為全網(wǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在資本市場，中國有兩家鋼琴上市公司，分別是國資背景的樂器巨頭珠江鋼琴（股票代碼：002678）和民營背景的海倫鋼琴（股票代碼：300329），在經(jīng)歷了2023年、2024年連續(xù)兩年的斷崖式下滑之時(shí)，兩家公司分別踏上了業(yè)務(wù)自救的道路。

　　去年9月，世界鋼琴品牌德國品牌Grotrian-Steinweg（高天施坦威）的破產(chǎn)重組引發(fā)行業(yè)地震。這家擁有189年歷史的德國鋼琴制造商因全球經(jīng)濟(jì)疲軟、奢侈品消費(fèi)萎縮及運(yùn)營成本激增，進(jìn)入破產(chǎn)管理程序，其中國母公司柏斯音樂集團(tuán)的輸血亦難挽頹勢。

　　事件余震波及全球鋼琴產(chǎn)業(yè)鏈，日本卡瓦依、中國珠江鋼琴等巨頭深陷虧損泥潭，鋼琴培訓(xùn)機(jī)構(gòu)倒閉潮席卷北上廣深，二手鋼琴價(jià)格暴跌至原值十分之一。（回顧：高天鋼琴破產(chǎn)，珠江海倫業(yè)績暴跌，中產(chǎn)撤場行業(yè)面臨集體崩塌，投資音樂文旅賽道尋求新增長點(diǎn)？）

　　時(shí)間進(jìn)入到2025年第二季度，音樂財(cái)經(jīng)（ID：musicbusiness)翻看了珠江鋼琴和海倫鋼琴分別在第一季度發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)及業(yè)績預(yù)告。作為龍頭企業(yè)，它們正在如何自救？

　　財(cái)報(bào)顯示，公司去年的營業(yè)收入為6.77億元，同比下降40%；歸母凈利潤虧損2.36億元，同比下降4108.2%；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損4620萬元變?yōu)樘潛p2.35億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-2.17億元，同比增長31.3%。

　　去年第四季度的財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為1.5億元，同比下降33.4%；歸母凈利潤自往年同期虧損60萬元，跌到了去年Q4虧損9767萬元，扣非歸母凈利潤虧損額達(dá)1億元。（回顧：鋼琴市場持續(xù)洗牌，龍頭企業(yè)表現(xiàn)如何？｜財(cái)報(bào)分析）

　　截至四季度末，公司總資產(chǎn)39.86億元，較上年度末下降12.5%；歸母凈資產(chǎn)為34.51億元，較上年度末下降6.7%。

　　從營收的構(gòu)成來看，財(cái)報(bào)顯示，2024年，鋼琴銷售及后服務(wù)仍是收入主力，收入為5.89億元，占營業(yè)收入比重高達(dá)87.02%。其他業(yè)務(wù)收入為6815.80萬元，占營業(yè)收入比重10.07%。文化服務(wù)收入為1969.45萬元，占營業(yè)收入比重2.91%。

　　財(cái)報(bào)顯示，隨著業(yè)績的下滑，核心高管的薪資也在走低。2022年-2024年，三年來董事長李建寧的薪酬分別為151.74萬元、84.69萬元和79.02萬元，同樣的，總經(jīng)理肖巍的薪酬也從超百萬年薪一路下滑，從151.88萬元、84.68萬元降低到了79.18萬元。

　　4月2日，珠江鋼琴的一則公告再度把自己推上了財(cái)經(jīng)新聞的頭條——擬以自有資金2億元投資，設(shè)立專責(zé)文旅業(yè)務(wù)發(fā)展的全資子公司廣州珠江文之旅投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“文之旅公司”）。

　　要知道，2024年的財(cái)報(bào)顯示，珠江鋼琴持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為9.06億元，在此時(shí)能拿出2億砸文旅賽道，顯然是珠江鋼琴繼藝術(shù)培訓(xùn)、演出、文創(chuàng)、家居和音響等業(yè)務(wù)布局之后，又一次重金押注的突圍路徑。

　　公告顯示，對(duì)于文之旅公司的運(yùn)作模式，公告中，珠江鋼琴定位于“旅游景區(qū)運(yùn)營、研學(xué)教育實(shí)踐、文旅產(chǎn)品及線路開發(fā)”三位一體的復(fù)合型平臺(tái)，計(jì)劃將旗下創(chuàng)夢園、科普基地等文旅資產(chǎn)打包運(yùn)營。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向并非無的放矢：珠江鋼琴創(chuàng)夢園作為廣州首個(gè)音樂主題文創(chuàng)園，已吸引超百家文化企業(yè)入駐；與銳豐文化合資的文旅公司，正在珠三角布局多個(gè)音樂小鎮(zhèn)項(xiàng)目。

　　“文旅業(yè)務(wù)不是突發(fā)奇想?！贝饲?，珠江鋼琴董事長李建寧在業(yè)績說明會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“公司擁有全國最大的鋼琴生產(chǎn)基地，這些工業(yè)遺產(chǎn)本身就是稀缺文旅資源?！彼嘎叮挥谠龀堑闹悄苤圃旎?，未來將改造為集鋼琴博物館、音樂體驗(yàn)館、研學(xué)營地于一體的工業(yè)旅游示范區(qū)。

　　翻看珠江鋼琴的股東名單，廣州城投、廣州產(chǎn)投等國資平臺(tái)占據(jù)絕對(duì)控股地位。這種背景和雄厚的政府資源也為珠江鋼琴進(jìn)軍文旅賽道提供了信用背書。

　　值得注意的是，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅12.88%，期末現(xiàn)金余額9.06億元，說明珠江鋼琴還處于相對(duì)比較健康的狀態(tài)，為文旅重資產(chǎn)的投資提供了充足彈藥。

　　一方面，在鋼琴之外，尋求新產(chǎn)品的利潤增長點(diǎn)，如通過自研音箱80款，推出童夢樂園、東方美學(xué)、斑馬系列等中高檔實(shí)木家具 86款，構(gòu)建“樂器+家居+音箱”的產(chǎn)品矩陣；另一方面，布局演藝產(chǎn)業(yè)，譬如去年與銳豐文化簽訂戰(zhàn)略合作。

　　在文化創(chuàng)意領(lǐng)域，珠江鋼琴依托木材加工優(yōu)勢打造珠江文創(chuàng)品牌，推出特色文創(chuàng)精品及定制周邊，結(jié)合鼓浪嶼音樂節(jié)、江西撫州藝術(shù)節(jié)和廣州國際燈光節(jié)等IP活動(dòng)，開設(shè)主題快閃店。同時(shí)積極響應(yīng)文化強(qiáng)市戰(zhàn)略，舉辦“花城音樂節(jié)”系列活動(dòng)、珠江·愷撒堡”全國樂齡鋼琴大賽、灣區(qū)百琴頌中華等系列音樂文化活動(dòng)超百場次，其中灣區(qū)百琴頌中華活動(dòng)登上央視《新聞聯(lián)播》。

　　在文創(chuàng)科技園區(qū)的運(yùn)營方面，珠江鋼琴創(chuàng)夢園以音樂、美術(shù)和非遺為主題，數(shù)字文化為特色，打造新興產(chǎn)業(yè)集群的文化 和科技融合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化平臺(tái)。截至 2024 年底，珠江鋼琴創(chuàng)夢園入駐率 81.4%，進(jìn)駐企業(yè)近 120 家，園區(qū)集聚效應(yīng)及市場活力逐步顯現(xiàn)。

　　公告顯示，公司與樂海樂器有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在后續(xù)會(huì)成立合資企業(yè)樂海民族樂器發(fā)展（河北）有限公司。雙方將共同推動(dòng)中國民族樂器產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、國際化邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　對(duì)于樂海樂器來說，通過成立合資公司、引入產(chǎn)業(yè)資本，依托珠江鋼琴的上市平臺(tái)優(yōu)勢及樂海樂器在民樂領(lǐng)域的深厚積淀，希望能夠推動(dòng)中國民樂以全新姿態(tài)走向國際舞臺(tái)，實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的裂變式增長。譬如，珠江鋼琴會(huì)輸出其領(lǐng)先的制造工藝、質(zhì)量管控體系及全球銷售網(wǎng)絡(luò)，助力樂海樂器瓶頸，提升產(chǎn)品競爭力。

　　此外，珠江鋼琴本身也在加速從傳統(tǒng)鋼琴升級(jí)到智能化鋼琴，通過硬件改造、軟件集成和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)，既能保留原聲鋼琴的觸感和音色，又能融入數(shù)字功能。譬如，搭載自主研發(fā)的珠江QU2智能系統(tǒng)的C101B跨界鋼琴，在今年2月舉辦的2025年珠江鋼琴經(jīng)銷商大會(huì)中亮相。

　　業(yè)績預(yù)告顯示，受國內(nèi)外市場經(jīng)濟(jì)形勢低迷及政策影響，鋼琴消費(fèi)市場大幅縮減，公司鋼琴銷量較上年同期下降，營業(yè)收入較上年同期下降42.85%—49.57%，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營收1.5-1.7億元，2023年同期實(shí)現(xiàn)營收2.97億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.05億元-8000萬元，2023年同期則虧損7885.48萬元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損1.24億元-9900萬元，2023年同期虧損9553.06萬元。

　　目前，海倫鋼琴的總資產(chǎn)為12.51億元、總負(fù)債為4.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率為34.29%。其持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為4916.49萬元，占總資產(chǎn)的比重為3.93%。

　　報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)消費(fèi)市場低迷，藝術(shù)培訓(xùn)市場亦受到較大沖擊，公司對(duì)存貨及投資的藝術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)執(zhí)行減值測試程序，經(jīng)初步測算，公司計(jì)提減值準(zhǔn)備金額約為4700萬元。

　　從海倫鋼琴的情況來看，其持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為4916.49萬元，相對(duì)處于缺錢的狀態(tài)，很難冒險(xiǎn)花大錢再下力氣開辟新的賽道。從業(yè)績預(yù)告來看，2025年，公司會(huì)在繼續(xù)聚焦主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極推廣智能電聲鋼琴等產(chǎn)品，探索產(chǎn)品多元化發(fā)展，不斷提高公司競爭力。

　　目前看來，相較于資產(chǎn)實(shí)力更為雄厚的珠江鋼琴，海倫鋼琴的自救之路更加保守一些。這家以代工起家的民營企業(yè)，持續(xù)在鋼琴主航道深耕，同時(shí)向教育服務(wù)延伸。

　　例如，海倫鋼琴聯(lián)合海外知名品牌開發(fā)ODM產(chǎn)品，通過共享專利技術(shù)降低成本；同時(shí)加速智能鋼琴研發(fā)，其開發(fā)的APP已集成遠(yuǎn)程教學(xué)、智能陪練等功能，配套的智能教室項(xiàng)目正在全國藝術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)推廣。

　　鋼琴教育市場還有很大挖掘空間。此前，海倫鋼琴董秘在投資者交流中表示，隨著對(duì)智能鋼琴應(yīng)用場景的不斷開發(fā)，在陪練、教學(xué)、演奏、作曲等基礎(chǔ)上繼續(xù)不斷拓展智能鋼琴的功能性與應(yīng)用性。

　　最近，海倫鋼琴還新成立了兩家全資子公司，經(jīng)營范圍涵蓋樂器銷售與維修，被市場解讀為加速資產(chǎn)處置的信號(hào)。

　　4月8日的消息顯示，最近海倫鋼琴（300329）新注冊了《HaiLun彈唱軟件（安卓版）V1.0》項(xiàng)目的軟件著作權(quán)。根據(jù)此前披露2024年中報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2024上半年，海倫鋼琴在研發(fā)方面投入了575.66萬元。

　　這段鋼琴演奏一夜間走紅，此后迅速引發(fā)全民鋼琴熱，再加上藝術(shù)特長生的加分政策，鋼琴銷量逐年呈爆發(fā)式增長，湖州成為全球最大的鋼琴制造中心，中國也成為全球最大的鋼琴生產(chǎn)國和消費(fèi)國。

　　據(jù)中國樂器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年，中國樂器市場規(guī)模達(dá)448億元人民幣，占據(jù)全球樂器市場三成左右，僅次于美國成為世界第二大樂器市場，中國城鎮(zhèn)居民每百戶家庭的鋼琴擁有量為5.82臺(tái)，預(yù)計(jì)到2020年，百戶家庭鋼琴擁有量可達(dá)8.62臺(tái)。

　　中國鋼琴行業(yè)的銷售巔峰出現(xiàn)在2017-2020年間，年均銷量達(dá)40萬架，遠(yuǎn)超美國的3萬架。這一時(shí)期，中國鋼琴的銷量占全球市場的80%，年產(chǎn)值突破30億元。不過，在鋼琴最火熱的時(shí)期，背后也隱藏著各種亂象，譬如傳統(tǒng)分銷模式導(dǎo)致價(jià)格虛高，部分鋼琴成本僅萬元，售價(jià)卻被推至五六萬，品質(zhì)更是良莠不齊。

　　據(jù)中國樂器協(xié)會(huì)《2024年產(chǎn)業(yè)》動(dòng)態(tài)監(jiān)測數(shù)據(jù)， 近年來，鋼琴行業(yè)的銷量開始走跌，從2018年的35.6萬臺(tái)一路跌到了2023年的12.8萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2024年跌破10萬臺(tái)銷量。而值得注意的是，2022年、2023年和2024年，珠江鋼琴的鋼琴銷量一路暴跌，從11.02萬臺(tái)跌到了7.09萬臺(tái)，再到去年慘不忍睹的銷量——3.77萬臺(tái)。

　　從股價(jià)來看，珠江鋼琴年初（2024年1月）股價(jià)約為4.5元/股，年末（2024年12月31日）收盤價(jià)跌至3.97元/股，年內(nèi)跌幅約11.8%。2024年初，珠江鋼琴總市值約64億元，年末降至約59.97億元，年內(nèi)縮水約6.3%。若以年內(nèi)最高市值（對(duì)應(yīng)股價(jià)5.89元/股）計(jì)算，市值蒸發(fā)幅度超20%。受業(yè)績虧損影響，動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）長期為負(fù)值。截至2025年4月，動(dòng)態(tài)市盈率為-25.45。截止今日發(fā)稿，珠江鋼琴的總市值為57.11億元。

　　海倫鋼琴股價(jià)年初（2024年1月）約6元/股，年末（2024年12月31日）收盤價(jià)6.45元/股，全年漲幅約7.5%。期間最高價(jià)（2024年3月）觸及7.54元/股，最低價(jià)（2024年4月）下探至3.29元/股。截至4月9日，股價(jià)收報(bào)5.32元/股，較3月末進(jìn)一步下跌約16%。在市值方面，2024年末海倫鋼琴總市值約16.31億元。截止今日發(fā)稿，海倫鋼琴的總市值為16.01億元。

　　4月10日，海倫鋼琴出現(xiàn)近20%的漲停，消息面上或許是受益于近日鼓勵(lì)生育政策措施關(guān)注程度提升，海倫鋼琴的智能鋼琴教室及教育業(yè)務(wù)受到市場的關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，中國鋼琴保有量已超864.8萬架。而經(jīng)過多年爆發(fā)式增長的發(fā)展，國產(chǎn)鋼琴品牌市占率已超過90%。二手市場更為飽和，目前，咸魚上原價(jià)動(dòng)輒上萬的鋼琴，都在打折處理。

　　抖音、B站和小紅書上同樣哀嚎一片，都是些壞消息，課時(shí)費(fèi)一降再降，學(xué)生銳減，各地琴行關(guān)門、老師轉(zhuǎn)行求生的分享隨處可見。今年3月，一位博主在社交媒體上分享了一條視頻，實(shí)地走訪記錄了昔日火熱的南京琴行一條街（洪武路），從到珠江實(shí)體店，近年房租成本高、銷量急劇下滑的背景下，如今紛紛倒閉的殘酷現(xiàn)實(shí)。

　　當(dāng)然，行業(yè)深度調(diào)整期的特征，在兩家企業(yè)的財(cái)報(bào)中清晰可見半島體育官方網(wǎng)站。譬如，珠江鋼琴的存貨規(guī)模高達(dá)12.98億元，單位制造成本因產(chǎn)量下降上升42%。而海倫鋼琴的存貨減值準(zhǔn)備達(dá)4700萬元。這反映出傳統(tǒng)制造模式的脆弱性——當(dāng)規(guī)模效應(yīng)消失，庫存壓力和成本轉(zhuǎn)嫁能力也隨之瓦解。

　　此外，珠江鋼琴去年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)2.17億元，三費(fèi)占營收比32.05%，同比增91.64%。財(cái)報(bào)還顯示，其原材料成本占生產(chǎn)成本的比重已從2020年的68%升至2024年的76%。

　　從自救的方向來看，盡管戰(zhàn)略路徑不同，但兩家企業(yè)都在加速落地“樂器+”的新業(yè)務(wù)。比如珠江鋼琴將文創(chuàng)產(chǎn)品與經(jīng)銷商體系結(jié)合，開發(fā)音樂+文創(chuàng)+文旅；海倫鋼琴通過智能鋼琴教室切入教育服務(wù)，構(gòu)建用戶生命周期價(jià)值。

　　自救式的轉(zhuǎn)型也折射出一個(gè)行業(yè)共識(shí)：單純依靠樂器銷售已難以為繼，必須盡快轉(zhuǎn)型成功，構(gòu)建“音樂+”的業(yè)務(wù)閉環(huán)。從制造業(yè)到教育服務(wù)，從產(chǎn)品到文旅場景，鋼琴產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從“賣產(chǎn)品”到布局“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”的陣痛式轉(zhuǎn)變。